欧州が暗号市場の「見えない税」MEVに注目、市場濫用の可能性を検討

欧州証券市場監督機構（ESMA）は、ブロックチェーンオペレーターが追加の利益を得るためにトランザクションの順序を変更する最大抽出価値（MEV）を、MiCA（市場内暗号資産）規制の下で潜在的な市場濫用の形態として指摘しました。この動きは、業界の一部から懸念を引き起こしています。MEVは、ブロックチェーンオペレーターが自身の利益を最大化するためにユーザートランザクションの順序を変更することを指し、しばしば「見えない税」と呼ばれます。しかし、一部の政策専門家は、MEVがブロックチェーンネットワークの効率を向上させる役割を果たすこともあると指摘しています。

欧州暗号イニシアティブ（EUCI）の政策専門家であるアンジャ・ブライは、MEVは市場濫用と見なされるべきではなく、検証作業を行う良いアクターに報酬を与える目的があると述べています。一方で、ESMAはMiCAの範囲内でMEVが市場濫用につながるか、またはつながり得るかについての公的なフィードバックを求めており、業界からは規制の明確化を求める声が上がっています。

MiCAは、EUがデジタル資産セクターを包括的に規制する最初の主要な管轄区域となる法律で、ESMAと欧州銀行監督機構（EBA）はMiCAの下で必要とされる措置とガイダンスについて協議を進めています。ESMAの最新の協議は6月25日までコメントを受け付けています。

【ニュース解説】

欧州連合（EU）の金融市場監視機関である欧州証券市場監督機構（ESMA）は、ブロックチェーンオペレーターが自己の利益を増やすためにトランザクションの順序を変更する行為、最大抽出価値（MEV）を、市場内暗号資産（MiCA）規制の下で市場濫用の可能性があると指摘しました。この指摘は、MEVが必ずしも悪いものではないと主張する業界関係者からの懸念を引き起こしています。

MEVは、ブロックチェーンオペレーターがトランザクションをブロックに記録する直前に、自分たちの取引を優先させたり、ユーザーの取引順序を変更することで追加の利益を得る戦略です。これにより、ユーザーの利益が直接減少することから「見えない税」とも呼ばれています。しかし、MEVがブロックチェーンの効率を向上させるという肯定的な見方もあります。

ESMAは、MiCAの枠組みの下で、MEVが市場濫用につながるかどうかについてのフィードバックを求めており、業界は規制の明確化を望んでいます。MiCAはEUにおけるデジタル資産セクターを規制する法律であり、ESMAと欧州銀行監督機構（EBA）はこの法律に基づく措置とガイダンスについて協議を進めています。

MEVが市場濫用に該当するかどうかの議論は、ブロックチェーンの透明性と公正性に関わる重要な問題です。MEVが市場濫用と見なされる場合、ブロックチェーンオペレーターは自身の取引を優先させることができなくなり、市場の公平性が保たれることになります。しかし、MEVが市場濫用と見なされない場合、オペレーターは引き続き追加の利益を追求することができ、ブロックチェーンの効率性が向上する可能性があります。

この問題は、ブロックチェーン技術の進化と共に、新たな規制の必要性や既存の規制の適用範囲を再考するきっかけとなっています。また、MEVに関する規制が導入されると、ブロックチェーンオペレーターや関連サービス提供者に新たなコンプライアンス要件が課されることになり、業界全体に影響を与える可能性があります。

長期的には、MEVに関する規制が市場の透明性と公正性を高める一方で、ブロックチェーン技術の革新や発展を阻害するリスクもあります。規制当局と業界が協力して、技術の進歩と市場の健全性のバランスを取ることが求められています。

from EU Watchdog Says Reordering Blockchain Transactions Might Be Market Abuse. Industry Says It's Not.