from 5 Predictions for Real World Assets in 2024.
2024年の現実世界の資産に関する5つの予測
仮想通貨のトークン化が今年に飛躍的に成長した。2024年には、新たな方向で成長が見込まれると、RWA.xyzの研究チームであるCollin EricksonとMac Naggarが述べている。2022年と2023年には、実世界の資産（RWAs）が仮想通貨市場で輝いていた。暗い仮想通貨資産価格と高い世界的金利の中で、投資家の関心は従来のオフチェーン収益（例：米国債）に移り、仮想通貨固有の機会（例：収益農業）から離れていった。同時に、トークン化の概念は、仮想通貨の既存者と外部の市場参加者（例：機関投資家、規制当局など）の両方で注目を集めた。
この記事はCoinDeskの「Crypto 2024」予測パッケージの一部である。この空間での勢いにもかかわらず、トークン化された資産はまだ幼少期にあることを認識すべきである。基本的な問題は未解決のままである。たとえば、規制はどのようにしてトークンとそれらのオフチェーンの対応物との法的なつながりを確保するか？ RWAの価格は、ブロックチェーン技術によって提起される新しいリスク（例：スマートコントラクト）を十分に考慮しているか？ バイサイドの需要は、トークン化市場の現在の提供に正当化されるか？
2024年にRWA.xyzが予測する最大の機会と障害は以下の通りである。
1. 「ステーブルコイン」製品の増殖
Circle（USDC）とTether（USDT）を含むUSDペッグのステーブルコインの発行者による流通額は2023年12月14日時点で1150億ドルである。これらの製品の中で最も適した市場適合性を持つとされるため、2024年には多くのチームがこれらの製品の成功を模倣しようとすると予想される。これらのチームは、市場支配権を挑戦するために、（1）ステーブルコインを裏付ける代替形式の担保を使用する（例：通貨、商品、政府債券など）；（2）ユーザーに追加のインセンティブを提供する（例：担保によって生み出された収益を渡す）；（3）新しいコンプライアンスフレームワークを導入する（例：「ブラックリスト」、または特定のユーザー特性を持つウォレットが特定の仮想通貨を保持するのを防ぐ）。新たに導入されるステーブルコイン製品は、USDCとUSDTの広範な相互運用性、ネットワーク効果、および「ブルーチップ」の地位に対抗するのは困難であると予想される。
2. 新しい資産のトークン化
資産のトークン化は、分割所有権を可能にし、プログラム可能な機能を提供し、追跡性を向上させることで、新たな投資機会を開拓する。2024年には、発行者がトークン化された代替資産を市場に増やすことが予想される。ブロックチェーン技術によってユニークに可能にされた資産は、非相関で異なるディールフローを求める投資家にとって魅力的であることが証明されるだろう。2024年には、知的財産権（例：ロイヤルティ、ライセンスなど）やカーボンクレジット、貿易ファイナンス債権などの資産に関心が集まる市場が含まれる可能性がある。
3. バイサイドへのシフト
かつては、資産発行者と資本源をブロックチェーンを介してつなぐという概念は新鮮であった。しかし、この概念は競争上の差別化要因ではなくなっており、RWA.xyzディレクトリでは少なくとも40のトークン化プロトコルがオンチェーンのプライベートクレジット取引を容易にすることができることが確認されている。これらのプロトコルの多くは、資本源の需要とは明確に一致させずに、借り手のパイプラインを開発してきた。この成功を受けて、プラットフォームは資本源のニーズを資産発行者のニーズよりも優先することになるだろう。課題は、資本源が十分な規模であることを確保することである。
4. 規制の焦点とガイダンス
初期の仮想通貨資産規制は、2017年から2018年のICOブームに対応して登場した。世界中の管轄区域の規制当局は、仮想通貨資産の特異性を統治するための新しい、特別な枠組みを提示した。一般的に、トークン化された資産はこれらの規制の対象外であり、代わりに規制のグレーゾーンに存在していた。規制当局にとっては、トークンの部分とオフチェーンの資産の部分を同時に処理する方法が不明瞭であり、通常は既存の金融法の下にあるオフチェーンの資産の部分に該当した。トークン化された資産市場がさらに発展するにつれて、規制当局はトークン化された資産がどのように統治されるかについて明確にする必要があるようになった。2023年だけでも、シンガポール、イギリス、日本、アブダビ、香港、ルクセンブルクなどの規制当局がすべてトークン化に関するガイダンスを提供している。2024年には、この傾向が続くと予想される。トークン化された資産市場がより人気を集め、トークンがより多様な資産権利を表すようになるにつれて、規制が続くだろう。
5. 機関投資家のトークン化が加速
多国籍金融機関がトークン化製品を立ち上げるという2023年の一連の見出しは、ブロックチェーン技術への機関投資家の関心の高まりを示している。2024年には、この傾向が続くと予想される。機関投資家は、早期の動きに遅れないようにするために、トークン化を探求する必要性を感じるだろう。2024年は、デジタル債券の発行が大幅に成長する年になる可能性が高いだろう。
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