ビットコイン（BTC）は2026年2月25日（水曜日）、6万9,000ドル近くまで反発し、前日比10%超の上昇を記録した。イーサリアム（ETH）、ドージコイン（DOGE）、Solana（SOL）、Cardano（ADA）もいずれも二桁台の上昇となった。Circle（CRCL）株は34%、Coinbase（COIN）株は14%、Strategy（MSTR）株は9%、BitMine株は12%それぞれ上昇した。
LMAX Groupのジョエル・クルーガー氏は、市場に積み上がったショートポジションがスクイーズを招いたと分析しつつも、明確な上昇の引き金がないとして慎重姿勢を示した。FalconXのジョシュア・リム氏は、オプション市場でイーサリアムの2,000〜2,200ドルレンジへの強気な需要が高まっていると述べた。
2月27日（金曜日）には約11万5,000BTC、総額74億9,000万ドル相当のオプションが満期を迎え、マックスペイン水準は7万5,000ドルとされる。
Wintermute OTCのジャスパー・デ・マエレ氏とBitfinexのアナリストらは、7万ドル・7万2,000ドル・7万8,000ドルの各水準が今後の重要な抵抗帯になると指摘した。
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Bitcoin Snaps Back Near $69,000 but Analysts Warn the Market May Not Be Out of the Woods Yet
【編集部解説】
今回のビットコイン急反発は、「ニュースで動いた」のではなく「ポジションで動いた」という点が本質です。
複数の情報源が確認しているように、この上昇の主な原動力は約4億ドル超規模のショートポジション（売り持ち）の強制清算、いわゆる「ショートスクイーズ」でした。ファンダメンタルズ（企業収益や経済指標）の改善ではなく、売り方が追い詰められた結果として買い注文が殺到したため、値動きが急激かつ短期間に集中したのです。
重要な文脈として、ビットコインはこの反発の直前、史上最高値から47%以上下落した水準にありました。「10%急騰」というと大きく聞こえますが、それ以前の下落幅と比較すると、いまだ深い調整局面の中の一コマに過ぎないことがわかります。
オプション満期については、記事中の「2月27日（金曜日）に11万5,000BTC・74億9,000万ドル相当が満期」という数字は、他メディアでも同日付のDeribitデータとして確認されています。マックスペイン水準の7万5,000ドルも複数ソースで一致しており、数字の信頼性は高いといえます。
注目すべきは、イーサリアムのオプションにも同様の動きが見られる点です。マックスペイン水準がちょうど2,200ドルに位置しており、FalconXが報告したトレーダーのコールオプション買い集中レンジ（2,000〜2,200ドル）と見事に重なります。オプション市場の構造が、価格を特定レンジへと引き寄せている可能性があるということです。
「True Market Mean」については、記事では7万8,000ドルと記載されていますが、2026年1月初旬のデータでは8万1,000ドル前後と報告されているものもあります。価格の変動とともにこの指標自体も日々動くため、最新値との差異は時期によって生じ得ます。記事中の数字は記事執筆時点のスナップショットとして捉えてください。
ポジティブな側面を挙げるとすれば、ショートスクイーズは短命に終わることも多いですが、今回のように関連株（Circle +34%、Coinbase +14%）まで連動して上昇した場合、機関投資家のセンチメントが一定程度回復しているシグナルとも読めます。
一方、潜在的なリスクも明確です。Benzingaが引用したアナリストはこの反発を「おそらくブルトラップ（偽の上昇シグナル）」と表現しており、テクニカル面では6万8,698ドルを再び割り込むと6万ドル、そして5万2,000〜5万3,000ドルへの下落が視野に入ってくるとされています。現在の価格水準は、まだどちらにも転びうる「分岐点」に立っています。
長期的な視点では、2026年はビットコインにとって「構造的な正念場」の年です。オンチェーン指標が示す各コスト基準水準を継続的に上回り、機関資金の流入が安定して続くかどうかが、真の回復トレンドへの移行を決定づける鍵となるでしょう。
【用語解説】
ショートスクイーズ
空売り（ショートポジション）を持つトレーダーが、価格上昇により損失拡大を避けるために買い戻しを余儀なくされ、その買い注文がさらに価格を押し上げる連鎖現象のこと。
リリーフラリー
強い下落トレンドの中で、一時的に売り圧力が和らぎ相場が反発する局面を指す。「安堵の反発」とも訳されるが、本格的な上昇転換を意味するわけではない。
マックスペイン（Max Pain）
オプション取引において、コール・プット両建て合わせて最も多くのオプションが無価値（紙くず）で満期を迎える価格水準のこと。この水準に向かって価格が引き寄せられる傾向があるとされる。
コールオプション／コールスプレッド
コールオプションとは、特定の価格（行使価格）で原資産を買う権利のこと。コールスプレッドは、買値と売値を組み合わせてリスクとリターンを限定した複合オプション戦略だ。
True Market Mean（真のマーケット平均）
Bitfinexが採用するオンチェーン評価指標で、ネットワークへの実際の資本フローをもとにビットコインのフェアバリュー（適正価格）を算出するもの。この水準を長期的に上回るかどうかが、強気相場の健全性を測る目安とされる。
ブルトラップ
価格が一時的に上昇し、強気転換と誤解させた後に再び下落する「偽の上昇シグナル」のこと。買いで入ったトレーダーが損失を抱える罠（トラップ）になることからこう呼ばれる。
【参考リンク】
Bitfinex（外部）
香港拠点の大手暗号資産取引所。True Market Meanなどの独自指標を用いたオンチェーン分析レポートを定期公開している。
LMAX Group（外部）
ロンドン拠点の金融テクノロジー企業。FXおよび暗号資産の機関投資家向け取引プラットフォームを世界9拠点で運営する。
FalconX（外部）
米国拠点の機関投資家向けデジタル資産プライムブローカレッジ。流動性提供・融資・カストディ・取引所アクセスを一体提供する。
Wintermute（外部）
デジタル資産市場の流動性供給に特化したアルゴリズム取引会社。OTCデスクで機関投資家に24時間対応している。
Strategy（旧MicroStrategy）（外部）
世界最大のビットコイン法人保有者として知られる米国企業。CEOのマイケル・セイラー氏主導で積極的なビットコイン購入戦略を継続。
【参考動画】
【参考記事】
Bitcoin’s $69K Surge: A Flow-Driven Squeeze or a False Signal?（外部）
今回の急反発がショートスクイーズ主導かを分析。6万ドル・5万2,000〜5万3,000ドルへの下落リスクを数値で解説。
Crypto Short Squeeze Slams Bears as Bitcoin Reclaims $69K（外部）
約4億ドル超のショート強制清算がBTC・ETH・SOL同時急騰を引き起こした経緯を速報。清算総額を約4億6,300万ドルと報告。
Coinbase Warns of Potential Bitcoin Price Cascade（外部）
Coinbaseが2月27日のオプション満期とガンマエクスポージャーによる連鎖下落リスクを警告。DeribitデータでETHマックスペイン2,200ドルを確認。
Bitcoin Rebounds To $69,000, But Analyst Warns It’s Probably ‘A Trap’（外部）
アナリストが今回の反発を「ブルトラップ」と位置づけ、継続上昇に懐疑的な見方を示した記事。
Bitcoin’s Critical On-Chain Cost Basis: A Make-or-Break Threshold for 2026（外部）
True Market Meanを含むオンチェーン指標を詳解し、2026年の価格回復の閾値を数値で示した長期分析記事。
【編集部後記】
「10%上昇」というニュースを見たとき、あなたはどんな感情を持ちましたか？ 興奮、安堵、それとも疑念でしょうか。
今回の動きは、価格だけ見ると力強い反発です。でもその裏側には、ショートスクイーズという市場の構造的な「仕組み」が働いていました。こうした仕組みを知っているかどうかで、同じニュースがまったく違う意味を持つようになります。
みなさんは、今の市場をどう読んでいますか？ ぜひ一緒に考えていけたら嬉しいです。
